FOMO e euforia coletiva: quando o medo de ficar de fora te faz pagar demasiado
FOMO e euforia coletiva: quando o medo de ficar de fora te faz pagar demasiado
Há uma altura em que deixas de perguntar quanto vale um investimento e começas a perguntar quanto dinheiro os outros já ganharam.
Um amigo duplicou o dinheiro. Outro diz que a ação ainda pode subir 300%. Abres as redes sociais e só encontras pessoas a mostrar lucros. De repente, um investimento que nem sequer conhecias há duas semanas parece uma oportunidade que não podes perder.
O preço já subiu 200%. Não sabes explicar os resultados da empresa. Não tens uma estimativa do seu valor. Mas sentes vontade de comprar imediatamente.
Já não estás apenas a avaliar um ativo. Estás a tentar escapar à sensação de que toda a gente está a enriquecer menos tu.
Nova Iorque, 1929: a história do engraxador que dava dicas de bolsa
Conta-se que Joseph Kennedy, investidor e pai do futuro presidente norte-americano John F. Kennedy, estava a engraxar os sapatos quando ouviu o rapaz que o atendia começar a falar sobre ações.
O engraxador tinha opiniões sobre o mercado, sabia quais eram os títulos da moda e acreditava que os preços continuariam a subir.
Segundo a versão popular, Kennedy percebeu que a especulação se tinha tornado tão generalizada que decidiu vender os seus investimentos antes do grande crash de outubro de 1929.
A história é excelente para explicar a euforia coletiva. Mas existe um problema: não está comprovada nos termos em que costuma ser repetida.
A primeira versão identificada pelo investigador de citações Quote Investigator apareceu num livro publicado em 1959, trinta anos depois. Nessa narrativa, Kennedy teria começado a sair do mercado em agosto de 1929, e não necessariamente depois de uma única conversa em outubro.
Outros relatos contestam os motivos reais da sua decisão.
Por isso, devemos tratar o episódio como uma história histórica atribuída a Kennedy, e não como uma prova de que ele conseguiu prever o crash graças ao conselho de um engraxador.
Mas a mensagem que a história transmite continua a merecer reflexão.
Isto não significa que pessoas fora do setor financeiro não possam compreender investimentos. A profissão de alguém não determina a qualidade das suas ideias.
O sinal de alerta é outro: o entusiasmo generalizado acompanhado de decisões tomadas sem análise, e não quem está a participar no mercado.
O que é o FOMO e porque afeta os investidores?
FOMO significa Fear of Missing Out, ou medo de ficar de fora.
Nos investimentos, surge quando sentimos que outras pessoas estão a aproveitar uma oportunidade e receamos perder os mesmos ganhos.
Esse receio pode levar-nos a comprar ativos que não compreendemos, aceitar preços excessivos ou assumir riscos que normalmente rejeitaríamos.
Imagina duas situações
Na primeira, uma ação sobe 80%. Analisas a empresa, estudas os resultados, estimas o valor e concluis que ainda existe uma margem de segurança adequada.
Decides investir.
Na segunda, a mesma ação sobe 80%. Compras porque um amigo já ganhou dinheiro, vários influenciadores estão a falar dela e receias que amanhã suba mais 20%.
A ação é a mesma.
O preço também.
O que mudou foi o processo de decisão.
Na primeira situação, existe uma análise económica. Na segunda, a decisão está a ser influenciada principalmente pelo comportamento dos outros.
O FOMO não significa que a ação vá necessariamente cair. Significa que a razão utilizada para comprar pode ser insuficiente.
O ciclo que transforma uma boa história numa possível bolha
Nem todas as subidas rápidas são bolhas. Muitas empresas crescem porque apresentam melhorias reais no negócio.
O problema aparece quando as expectativas começam a afastar-se dos fundamentos e os compradores passam a depender sobretudo da possibilidade de vender mais caro a outra pessoa.
Uma nova tecnologia, uma empresa promissora ou uma alteração económica desperta interesse. Pode existir uma razão legítima para investir.
A subida das cotações atrai atenção. Os ganhos começam a circular em conversas, notícias e redes sociais.
Os compradores discutem quanto a ação poderá subir, mas cada vez menos quanto vale realmente a empresa.
O receio de ficar de fora leva novos investidores a entrar. Alguns recorrem a crédito ou aumentam demasiado a concentração da carteira.
Basta uma notícia, uma alteração de expectativas ou uma redução da procura para desencadear vendas. Quem comprou apenas porque o preço subia pode decidir vender pela mesma razão inversa.
Este é um padrão possível de euforia e reversão, não uma sequência inevitável nem um modelo capaz de prever o momento exato de uma queda.
As bolhas também podem envolver alavancagem, condições de crédito, alterações de liquidez e expectativas económicas genuínas.
O FOMO é uma peça do problema. Não explica, sozinho, todos os episódios de especulação.
GameStop, janeiro de 2021: quando o entusiasmo ultrapassou os fundamentos
Em janeiro de 2021, a GameStop tornou-se o centro de um dos episódios de especulação bolsista mais conhecidos da história recente.
A empresa vendia videojogos e equipamentos relacionados, enfrentando alterações importantes provocadas pela digitalização do setor.
Ao mesmo tempo, vários investidores profissionais tinham posições curtas sobre as suas ações.
Ou seja, apostavam numa queda da cotação.
Nas redes sociais, especialmente no fórum WallStreetBets do Reddit, começou a crescer o interesse pela possibilidade de pressionar esses investidores.
O que é uma posição curta?
Imagina um investidor que pede emprestada uma ação e a vende por US$100.
Se conseguir recomprá-la mais tarde por US$70, pode devolver a ação e obter um ganho bruto de US$30, antes de custos.
Mas se a ação subir para US$200, poderá ter de a recomprar com uma perda de US$100.
Quando muitos investidores com posições curtas precisam de comprar ações para fechar essas posições, podem intensificar a subida da cotação.
É o chamado short squeeze.
O que aconteceu na GameStop?
| Data | Preço por ação | Referência |
|---|---|---|
| 12 janeiro 2021 | US$19,95 | Fecho |
| 27 janeiro 2021 | US$347,51 | Fecho |
| 28 janeiro 2021 | US$483,00 | Máximo intradiário |
| 19 fevereiro 2021 | US$40,59 | Mínimo intradiário |
Preços históricos anteriores ao desdobramento de 4 por 1 realizado em julho de 2022. As séries atuais ajustadas ao split apresentam valores quatro vezes inferiores. Os preços da tabela incluem fechos e extremos intradiários, identificados separadamente.
Do máximo de US$483 até ao mínimo de US$40,59, a ação desvalorizou-se aproximadamente 91,6%.
Mas isso não significa que todos os investidores tenham perdido essa percentagem.
Quem comprou cedo e vendeu durante a subida pode ter obtido lucros elevados.
Quem entrou perto do máximo e vendeu durante a queda pode ter sofrido perdas enormes.
E houve novas subidas de preço depois de fevereiro, pelo que os resultados individuais dependeram muito das datas e dos preços de compra e venda.
O que concluiu a SEC?
O relatório da autoridade norte-americana dos mercados financeiros confirmou que os investidores com posições curtas contribuíram para parte da subida.
Mas identificou que as compras destinadas a fechar essas posições representaram apenas uma pequena fração do volume total de compras durante a subida mais prolongada.
O entusiasmo dos compradores teve um papel importante na manutenção da valorização.
O relatório também esclareceu que alguns hedge funds sofreram perdas significativas, enquanto outros obtiveram ganhos.
Não foi uma situação em que todos os profissionais perderam e todos os pequenos investidores ganharam, ou o contrário.
O episódio também revelou uma realidade desconfortável: estar certo sobre uma tendência ou uma narrativa não significa que qualquer preço de entrada seja razoável.
Compraste a GameStop a US$300. Quanto poderias perder?
Vamos utilizar os preços históricos para perceber a dimensão do risco.
Imagina que um investidor comprou dez ações da GameStop a US$300 cada.
O investimento inicial foi de US$3.000.
Se a posição fosse avaliada ao preço intradiário de US$40,59, o valor de mercado seria de apenas US$405,90.
| Investimento inicial | US$3.000,00 |
| Valor a US$40,59 por ação | US$405,90 |
| Perda potencial nesse momento | −US$2.594,10 |
| Desvalorização da posição | −86,5% |
| Subida necessária para voltar a US$300 | ~+639% |
Este exemplo não representa a rentabilidade média dos investidores da GameStop. Mostra apenas o que teria acontecido a uma posição comprada e avaliada nesses dois preços históricos.
Existe ainda outro detalhe: comprar a US$300 não garante que a ação venha a recuperar esse preço.
Uma cotação passada não determina o valor futuro de uma empresa.
Para um investidor, esta é a ligação entre FOMO e ancoragem.
O FOMO pode levar-te a comprar demasiado caro. Depois, a ancoragem pode levar-te a recusar reavaliar a posição porque continuas à espera do preço antigo.
As tecnologias mudam. As narrativas de enriquecimento rápido repetem-se.
A história financeira contém vários episódios de especulação intensa.
| Período | Episódio | O que podemos aprender? |
|---|---|---|
| 1636–1637 | Mercado de tulipas nos Países Baixos | As expectativas e a negociação especulativa podem produzir oscilações extremas. A dimensão do impacto económico geral é objeto de debate histórico. |
| 1720 | South Sea Bubble | Expectativas de lucros futuros e estruturas financeiras complexas podem alimentar avaliações difíceis de sustentar. |
| 1999–2000 | Bolha dot-com | Uma tecnologia pode transformar o mundo sem que todas as empresas associadas justifiquem os preços pagos. |
| 2017 e 2021 | Períodos de euforia em criptoativos | Novas tecnologias, liquidez, especulação e narrativas nas redes sociais podem contribuir para movimentos muito acentuados. |
| 2021 | GameStop e ações meme | O entusiasmo coletivo e fatores técnicos de mercado podem produzir preços extremamente voláteis. |
Não são episódios idênticos.
Os ativos, as condições económicas, a regulamentação e os mecanismos de mercado foram diferentes.
Também seria incorreto concluir que qualquer subida rápida ou tecnologia popular representa uma bolha.
A principal semelhança está no risco de transformar uma expectativa promissora numa certeza e pagar um preço sem relação suficientemente fundamentada com o valor futuro.
O caso das empresas da internet
No final da década de 1990, muitos investidores acreditavam corretamente que a internet teria um impacto enorme na economia.
O problema foi que algumas empresas eram avaliadas com expectativas de crescimento e rentabilidade que nunca conseguiram concretizar.
A previsão sobre a importância da tecnologia podia estar certa, enquanto a decisão de pagar determinado preço por uma empresa podia estar errada.
Uma ação pode subir 200% e continuar atrativa. Também pode subir 20% e ficar cara.
Não devemos concluir que uma subida muito elevada significa automaticamente sobreavaliação.
O que importa é comparar o preço com o valor económico estimado.
Exemplo A: uma empresa que cresceu de verdade
Imagina uma empresa que apresentava lucro por ação de €2 e negociava a €50.
O P/E era de 25 vezes.
Alguns anos depois, o lucro por ação aumentou para €6 e a cotação subiu para €100.
A ação duplicou, mas o P/E caiu para aproximadamente 16,7 vezes.
O preço subiu, mas os lucros cresceram proporcionalmente mais.
Exemplo B: uma empresa movida por expectativas
Agora imagina outra empresa com lucro por ação de €2 e cotação inicial de €50.
O lucro mantém-se em €2, mas a cotação sobe para €150.
O P/E passa de 25 para 75 vezes.
Os investidores estão a pagar três vezes mais pelo mesmo lucro anual.
| Exemplo hipotético | Antes | Depois |
|---|---|---|
| Empresa A: EPS | €2 | €6 |
| Empresa A: preço | €50 | €100 |
| Empresa A: P/E | 25x | 16,7x |
| Empresa B: EPS | €2 | €2 |
| Empresa B: preço | €50 | €150 |
| Empresa B: P/E | 25x | 75x |
Estes exemplos não demonstram que a Empresa A esteja necessariamente barata ou que a Empresa B tenha de cair.
Para concluir isso, seria necessário estudar as perspetivas e os riscos futuros.
Mas demonstram uma diferença fundamental: uma cotação pode subir devido ao crescimento do negócio ou porque os investidores estão dispostos a pagar um múltiplo muito superior.
O FOMO torna-se especialmente perigoso quando deixamos de distinguir estas duas situações.
Porque parece que toda a gente está a ganhar dinheiro, menos tu?
Imagina duas pessoas que investem em ativos diferentes.
Uma consegue uma valorização de 150% e publica uma captura de ecrã.
A outra perde 45% e decide não publicar nada.
Tu vês o ganho da primeira, mas não conheces a perda da segunda.
Depois aparecem mais publicações semelhantes.
O teu cérebro começa a interpretar essa seleção de resultados como se representasse a realidade de todos os investidores.
Mas as publicações que vês não são uma amostra representativa do desempenho do mercado.
Algumas podem mostrar apenas uma operação vencedora, sem revelar perdas anteriores, custos, impostos ou a rentabilidade da carteira completa.
Outras podem estar associadas a interesses comerciais, publicidade ou promoção de determinados ativos.
O mecanismo psicológico
O sucesso dos outros torna-se mais visível.
Essa visibilidade aumenta a vontade de participar.
Quanto mais pessoas entram, maior pode tornar-se a atenção sobre o ativo.
E a subida do preço pode ser interpretada como confirmação de que a narrativa estava correta.
Este mecanismo está relacionado com o comportamento de manada e a influência social.
Um estudo publicado no International Journal of Emerging Markets, com dados de 323 investidores particulares na Índia, encontrou uma relação estatística entre FOMO, aversão à perda, comportamento de manada e decisões de investimento.
Isso não significa que todos os investidores reajam da mesma forma, mas mostra que estes fatores podem influenciar decisões financeiras.
Como perceber se o entusiasmo está a influenciar a tua decisão?
Os sinais mais úteis não são a profissão de quem fala sobre ações nem o simples facto de um ativo aparecer nas notícias.
São mudanças no modo como tomas decisões.
Começas a sentir urgência. Pensas que tens de comprar hoje porque amanhã poderá ser demasiado tarde.
Deixas de questionar o preço. A empresa subiu muito, mas assumes que continuará a subir porque tem uma tecnologia promissora.
Ignoras os riscos. Qualquer notícia negativa passa a ser interpretada como irrelevante.
Aumentas demasiado a posição. Investes mais do que pretendias inicialmente porque receias perder a oportunidade.
Procuras apenas opiniões favoráveis. Rejeitas análises que contradizem a tua expectativa.
Confundes popularidade com qualidade. O número de publicações torna-se mais importante do que os resultados da empresa.
Nenhum destes sinais permite prever o topo do mercado.
Mas podem revelar que a tua decisão está a ser guiada mais pela emoção do que pela análise.
Um método simples para não comprares apenas porque todos estão a comprar
Não é necessário tentar prever o próximo crash.
É mais útil construir um processo que funcione mesmo quando o mercado está eufórico.
Se não consegues explicar como a empresa ganha dinheiro e quais são os principais riscos, ainda não tens uma tese suficientemente desenvolvida.
Estima receitas, margens, lucros e fluxo de caixa futuros. Trabalha com cenários e uma margem de segurança, em vez de assumir um único resultado otimista.
Evita que o entusiasmo de um momento determine a percentagem do património que vais colocar num único ativo.
Pergunta o que poderia fazer a tese falhar. Uma análise sólida deve conseguir suportar perguntas difíceis.
Quando uma oportunidade exige que compres imediatamente, verifica se existe um motivo económico real ou apenas pressão social.
Também é possível investir de forma faseada, quando isso se enquadra na estratégia, no perfil de risco e na avaliação do ativo.
Mas comprar aos poucos não transforma automaticamente um ativo sobreavaliado num bom investimento.
O essencial continua a ser a qualidade do negócio, o preço e a gestão do risco.
Antes de comprares uma ação que está a disparar, responde a estas cinco perguntas
1. Se ninguém estivesse a falar desta empresa, continuaria a considerá-la atrativa?
2. Conheço os seus resultados financeiros ou estou a comprar apenas uma narrativa?
3. Quanto poderá valer o negócio num cenário conservador, e não apenas no cenário mais otimista?
4. Se a cotação cair 40% amanhã, a posição continua compatível com a minha tolerância ao risco e as minhas necessidades de liquidez?
5. Estou a comprar porque espero um retorno futuro adequado ou porque não suporto a ideia de ver outras pessoas a ganhar dinheiro sem mim?
Se a tua principal resposta for o medo de ficar de fora, ainda não encontraste uma razão suficientemente sólida para investir.
O mercado não te paga por chegares à festa. Paga-te pelo retorno económico do investimento que fizeste.
O FOMO é perigoso porque pode transformar o sucesso dos outros numa obrigação pessoal de investir.
Começas por observar uma oportunidade.
Depois vês alguém ganhar dinheiro.
Mais tarde, o preço sobe tanto que já não queres ficar de fora.
E, quando finalmente compras, podes estar a assumir riscos que nunca aceitarias numa situação normal.
A história da GameStop mostra que movimentos de preço extraordinários podem resultar da combinação entre uma narrativa popular, fatores técnicos e forte pressão compradora.
Também mostra que os resultados individuais foram muito diferentes.
Algumas pessoas ganharam dinheiro. Outras sofreram perdas elevadas. Não existe uma regra que permita identificar o momento certo de entrada ou saída apenas com base na popularidade.
O investidor disciplinado não precisa de participar em todas as oportunidades.
Precisa de compreender aquelas em que decide colocar o seu capital.
Pode haver oportunidades genuínas em ativos que estão a subir rapidamente. Mas a decisão deve resultar da análise, não da pressão de participar.
Não precisas de ganhar dinheiro em todas as oportunidades. Precisas de evitar que o medo de perder uma oportunidade destrua o património que estás a construir.
FOMO nos investimentos: respostas rápidas
O que significa FOMO?
É o medo de ficar de fora de uma oportunidade. Nos investimentos, pode levar alguém a comprar ativos por pressão social ou receio de perder ganhos, mesmo sem análise suficiente.
Uma ação muito popular está necessariamente cara?
Não. A popularidade e a valorização recente não determinam, isoladamente, se uma ação está sobreavaliada. É necessário comparar o preço com os fundamentos e as perspetivas futuras.
O FOMO afeta apenas investidores iniciantes?
Não. O comportamento pode afetar investidores com diferentes níveis de experiência, embora a capacidade de reconhecer o viés e seguir um processo disciplinado possa ajudar a reduzir a sua influência.
A GameStop chegou realmente aos US$483?
Sim. A SEC confirmou o máximo intradiário de US$483 em 28 de janeiro de 2021, antes do desdobramento de ações de julho de 2022.
Todos os pequenos investidores perderam dinheiro com a GameStop?
Não. Houve investidores com ganhos e outros com perdas. O resultado dependeu dos preços, datas e operações de cada pessoa. Não existe suporte para afirmar que a maioria perdeu uma percentagem específica.
Se todos falam de um investimento, é altura de vender?
Não necessariamente. A atenção generalizada pode justificar uma revisão das expectativas e do valuation, mas não constitui um sinal fiável de venda nem permite prever o topo do mercado.
Qual é a melhor forma de evitar o FOMO?
Ter uma estratégia definida, compreender o ativo, avaliar o preço, controlar a dimensão da posição e decidir com base no retorno esperado e no risco, em vez de seguir a euforia.
Documentação histórica e investigação
Esta análise combina investigação em finanças comportamentais, documentação oficial sobre os acontecimentos da GameStop em 2021 e investigação histórica sobre a narrativa atribuída a Joseph Kennedy.
Os exemplos de investimento são hipotéticos, salvo quando explicitamente identificados como valores históricos. As comparações de preços da GameStop utilizam valores anteriores ao split e não representam rentabilidades médias dos investidores.
Relatório oficial sobre GameStop, SEC (2021):
Staff Report on Equity and Options Market Structure Conditions in Early 2021
Desdobramento de ações da GameStop:
GameStop Announces Four-for-One Stock Split, July 2022
Investigação histórica sobre a história de Joseph Kennedy:
Quote Investigator, origem da história do engraxador, agosto de 2026
Orientações sobre FOMO e especulação:
Financial Conduct Authority, Hype: Spot the Signs and Manage Your FOMO
Investigação sobre FOMO e comportamento de manada:
Herding and Loss Aversion in Stock Markets: Mediating Role of Fear of Missing Out
Investigação económica sobre bolhas históricas:
Peter M. Garber (1990), Famous First Bubbles, Journal of Economic Perspectives
Autor: Victor Dordran
Publicação: Core Intrinsic
Data: 4 de novembro de 2026
Conteúdo educativo e informativo. Não constitui aconselhamento financeiro personalizado nem recomendação individual de compra ou venda de ativos. Os exemplos históricos não garantem que movimentos semelhantes se repitam no futuro. O investimento envolve risco de perda de capital.
Comentários
A carregar comentários…